Estratégia de opções Xiv
Como você pode ver no gráfico acima, usar as estratégias VRP e VXX Bias juntas (as colunas verdes) fornece retornos mais consistentes do que usar apenas uma estratégia sozinha. Na maioria dos anos, o retorno da estratégia "VRP + VXX Bias" cai aproximadamente na metade do caminho entre as estratégias de VXX Bias e VRP usadas por conta própria. (Nota: Existem algumas maneiras de incorporar duas estratégias, mas a maneira mais fácil é negociar em VXX ou XIV somente quando elas concordam com a direção do negócio, que é como os resultados acima são gerados.)
Outras estatísticas relevantes para negociação somente quando VRP e VXX Bias concordarem com a direção (anos 2004-2014):
A curva de patrimônio para cada uma das estratégias (abaixo) ilustra os menores rebaixamentos e o melhor desempenho do uso do VRP e VXX Bias juntos:
Tabela de retornos anuais para os dados acima:
Aviso de desempenho hipotético e simulado.
Os resultados são baseados em resultados de desempenho simulados ou hipotéticos que possuem certas limitações inerentes. Ao contrário dos resultados mostrados em um registro de desempenho real, esses resultados não representam negociação real. Além disso, como esses negócios não foram efetivamente executados, esses resultados podem ter compensado de forma insuficiente ou excessiva o impacto, se houver, de alguns fatores de mercado, como a falta de liquidez. Programas de negociação simulados ou hipotéticos em geral também estão sujeitos ao fato de que eles são projetados com o benefício da retrospectiva. Não está sendo feita nenhuma representação de que qualquer conta terá ou poderá obter lucros ou perdas similares a essas demonstrações. Diferenças de desempenho adicionais nos backtests surgem da metodologia de usar os valores de fechamento de 4:00 pm ET para XIV, VXX e ZIV como preços comerciais aproximados para indicadores que exigem futuros VIX e VIX para liquidar às 16:15 ET.
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Nossa estratégia de negociação XIV e VXX.
Este é um teste da nossa estratégia, negociando XIV (volatilidade curta) e VXX (volatilidade longa) desde meados de 2004.
Os conceitos por trás de nossa estratégia são complexos, mas seguir nossa estratégia é simples. Nós medimos menos de um negócio por semana. Os assinantes recebem o sinal de cada dia antes do mercado abrir e inserir pedidos a qualquer momento do dia para execução automática no fechamento usando um pedido de fechamento de mercado (MOC). Para receber atualizações diárias dessa estratégia, inscreva-se por apenas US $ 1 por dia.
Esta é uma estratégia muito agressiva em termos de risco e potencial de recompensa, e deve ser tratada como tal. Paradas de proteção não são empregadas. Para uma abordagem menos volátil, veja este teste que negocia os VIX ETs de médio prazo ZIV e VXZ.
Em todas as métricas, a estratégia foi uma melhoria significativa em relação à compra de & amp; segurando XIV, mas o mais importante, a estratégia tem feito muito bem o gerenciamento de perdas de carteira (perdas). Isso fica claro não apenas pela redução no rebaixamento máximo, mas também pelo Índice de Desempenho de Ulcer significativamente melhorado.
O Índice de Desempenho da Úlcera é uma estatística valiosa que mede o retorno de uma estratégia em relação à duração e severidade de suas perdas.
Uma curva de rebaixamento & # 8221; mostra a porcentagem que uma carteira estava em baixa em qualquer ponto em relação ao valor de pico anterior da carteira. Uma leitura de -20% indicaria que a carteira caiu 20% em relação ao seu pico anterior. Uma leitura de 0% indicaria que o portfólio atingiu uma alta de todos os tempos naquele dia.
Observe como a estratégia reduziu significativamente o pior dos levantamentos que acompanharam o XIV.
Todas as variações da estratégia.
Outros links.
Glossário: O índice VIX é frequentemente referido como "indicador de medo" do mercado. É uma medida da expectativa do mercado para a volatilidade do mercado de ações nos próximos 30 dias.
Os investidores não podem investir diretamente no índice VIX, mas podem investir em futuros, opções e ETPs que tentam acompanhar as alterações no índice. Aqui no Volatility Made Simple, negociamos VIX ETPs. "VRE Index ETP, ou" Exchange Traded Product ", é um termo geral que inclui ETFs (Exchange Traded Funds) e ETNs (Exchange Traded Notes) .
Usamos o termo ETP em todo este site para simplificar, porque nossa estratégia poderia ser aplicada a ETFs e ETNs VIX. "ETP XIV e VXX são exemplos de VIX ETPs. Ambos tentam rastrear o índice VIX através de exposição ao primeiro e segundo mês VIX futuros contratos. VXX oferece longa exposição, enquanto XIV oferece diariamente inversa (curto) exposição.
Este par de ETPs tende a ser mais volátil do que VXZ / ZIV. XIV / VXX ZIV e VXZ são exemplos de VIX ETPs. Ambos tentam rastrear o índice VIX através da exposição aos contratos VIX futuros 4-7 meses VXZ oferece longa exposição, enquanto ZIV oferece exposição diária (curta) inversa.
Este par de ETPs tende a ser menos volátil que o VXX / XIV. ZIV / VXZ Subscreva por apenas $ 1 por dia Simulando dados VIX ETP.
A melhor estratégia VIX que eu já encontrei, mas ainda não acredito.
Para o registro, o Índice VIX mede a volatilidade implícita das opções no ticker S & P 500. Em teoria, quando os investidores estão com medo, eles vão se candidatar para se proteger. Isso aumenta o montante do prêmio de tempo embutido no preço da opção e isso é refletido na forma de maior volatilidade implícita.
Quando os investidores se tornam complacentes, o prêmio de tempo tende a diminuir e os níveis de volatilidade implícitos caem.
Se nada disso faz o menor sentido para você, NÃO PARE A LEITURA. Por enquanto esta informação é tecnicamente correta, não tem nada a ver com a estratégia que mostrarei em breve.
Apenas para ilustrar os pontos acima, a Figura 1 exibe o índice VIX na parte inferior e o S & amp; P 500 na parte superior. A principal coisa a notar é que, quando o SPX cai com força, o VIX quase invariavelmente, "picos" e "spikes & rdquo; e vice versa.
Figura 1 & ndash; Índice SPX e VIX (Cortesia: AIQ TradingExpert)
Eventualmente, o pessoal de marketing decidiu criar contratos futuros para acompanhar o Índice VIX e, em seguida, outras pessoas de marketing tiveram a brilhante idéia de criar um ETF que manteria contratos futuros VIX e supostamente rastrearia o Índice VIX e permitiria que as pessoas trocassem a volatilidade. E assim aconteceu quando o ticker (ARCA: VXX) foi aberto para negociação.
E tudo correu bem. Até a primeira vez em que o ETF teve que sair de um mês de vencimento futuro em outro. Você vê que há algo que alguém (claramente não uma pessoa de marketing) decidiu chamar de "contango". Mas, em poucas palavras, os futuros contratos de futuros são negociados a um preço mais alto do que o contrato futuro de prazo mais curto e o ETF & ldquo; rolando & rdquo; de um para o outro tem que pagar para entrar no próximo contrato de futuros.
Uma analogia simples para ajudá-lo a entender o efeito do contango em um ETF que negocia contratos futuros:
* & ldquo; Contango & rdquo; é o ticker VXX como "Iceberg & rdquo; é para o Titanic.
Para ilustrar esse ponto, a Figura 2 exibe o próprio índice VIX real na parte superior e o código VXX na parte inferior.
Figura 2 & ndash; Índice VIX e ticker VXX (Cortesia: AIQ TradingExpert)
Depois que todos se empilharam em sua grande novidade (VXX / Titanic), outra pessoa de marketing percebeu que as pessoas que estão dispostas a negociar "volatilidade" são bem voláteis por natureza. Então, em algum momento, eles iriam querer jogar do outro lado do mercado, de modo que “Inverse”. volatilidade ETF foi criado. Este é ticker VelocityShares Diária Inversa VIX Curto Prazo ligado a SP 500 VIX Fut Short Exp 4 dezembro 2030 (NASDAQ: XIV) e é projetado para negociar inversamente com o Índice VIX. A figura 3 mostra o código VXX na parte superior e o código XIV na parte inferior.
Figura 3 & ndash; Ticker VXX e ticker XIV (Cortesia: AIQ TradingExpert)
Antes de passar adiante os detalhes, por favor, note que eu não troco essa estratégia em particular e não estou recomendando que você faça isso. Mas a conclusão é que os resultados são tão convincentes que:
1) Certamente merece pelo menos alguma consideração dos comerciantes que estão bem em fazer este tipo de negócio.
2) Ainda me deixa resmungando coisas como "parece bom demais para ser verdade" e & ldquo; o que a captura? & rdquo;
Muitos traders comprarão o VXX se acharem que a volatilidade está prestes a subir e comprarão XIV se acharem que a volatilidade está prestes a cair. O que faz sentido Mas estes comerciantes aparentemente não conseguiram entender o iceberg / contango.
Então, apenas por diversão, considere esta estratégia:
1) Venda a descoberto com o código VXX e o código XIV.
2) Reequilíbrio no final de cada ano para que 50% da carteira seja curta VXX e 50% seja curta XIV.
3) Mantenha essas posições até ter dinheiro suficiente para se aposentar.
OK, a Etapa 1 envolve fazer com que seu corretor encontre ações suficientes de ambos os ETFs para vender a descoberto, e exige que você estabeleça e mantenha quaisquer exigências de margem que seu corretor exija para manter essas posições.
O passo 2 é apenas uma boa prática de negócios, de modo que nenhuma delas tenha muita espera.
Passo # 3 é a parte em que eu começo a murmurar "parece bom demais para ser verdade" & rdquo; e & ldquo; o que a captura? & rdquo;
Lembrando que este é um exercício hipotético, os resultados mostrados na Figura 4 mostram os resultados de US $ 5.000 em VXX e VIX em 30/11/2010 (quando o ticker XIV começou a ser negociado).
Figura 4 & ndash; Crescimento de $ 10.000 em curto tanto VXX como XIV (reequilíbrio anual); 10/11/30 a 5/6/15.
OK, então você começa minha deriva sobre "olhando para o bem para ser verdade", certo?
Repetindo agora: eu pessoalmente não entrei nesta posição nem estou recomendando ou mesmo recomendando que você faça isso.
Mas algo sobre isso é interessante, não?
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Estratégia de opções Xiv
O Credit Suisse encerrou o XIV devido a uma queda de mais de 80% em seu valor indicativo em 5 de fevereiro de 2018. Em 15 de fevereiro de 2018, o valor final do pagamento será publicado. Eu estou supondo que o pagamento final estará em algum lugar entre 5 e 22 de fevereiro de 2018, próximo a 4,2 e 21,8 (20% do fechamento de 2 de fevereiro a 18 de IV de 109,4). Para mais informações sobre a rescisão de XIV, veja este post.
O VelivityShares XIV e seu fundo-irmão ZIV foram projetados para subir quando a volatilidade do S & P 500 cair. O XIV tem um horizonte de tempo mais curto (1 a 2 meses), enquanto o ZIV tem um período de 5 meses.
Para ter um bom entendimento de como o XIV funciona (nome completo: VelocityShares Daily Inversion VIX Short-Term ETN) você precisa saber como ele negocia, como seu valor é estabelecido, o que ele acompanha e como a VelocityShares (e o emissor - Credit Suisse ) ganhar dinheiro com isso.
XIV negocia como um estoque. Ele pode ser comprado, vendido ou vendido a qualquer momento em que o mercado estiver aberto, incluindo períodos de pré-mercado e pós-mercado. Com um volume médio diário de 29 milhões de ações, sua liquidez é excelente e os spreads bid / ask são um centavo. Infelizmente, o XIV não tem opções disponíveis para isso. No entanto, seu equivalente a ETF (Exchange Traded Fund), o SVXY da ProShare, com o valor de Weeklys de cinco semanas com greves em incrementos de 50 centavos. Como uma ação, as ações da XIV podem ser divididas ou divididas - mas diferentemente da VXX (com 5 divisões desde o início), a XIV só dividiu uma vez, uma divisão de 10: 1 que levou seu preço de $ 160 para $ 16. Ao contrário do Barclays VXX, o XIV não está em um inferno para zero. O XIV pode ser negociado na maioria dos IRAs / Roth IRAs, embora seu corretor provavelmente exija que você assine eletronicamente uma renúncia que documenta os vários riscos com essa segurança. O curto-circuito de qualquer segurança não é permitido em um IRA.
Como o valor de XIV é estabelecido?
Ao contrário das ações, a propriedade XIV não lhe dá uma parte de uma corporação. Não há vendas, relatórios trimestrais, lucro / perda, nenhuma relação de PE e nenhuma perspectiva de obter dividendos. Esqueça fazer análise de estilo fundamental no XIV. Embora você também se esqueça da análise de estilo técnico, o preço do XIV não é impulsionado por sua oferta e demanda - é uma pequena vantagem sobre o cão VIX de tamanho médio, que é dominado pelas opções da SPX (valor nocional & gt; US $ 100 bilhões). O valor de XIV é definido pelo mercado, mas está vinculado ao inverso de um índice (S & amp; P VIX Short-Term Futures ™), que administra uma carteira hipotética dos dois contratos futuros VIX vencidos. Todos os dias, o índice especifica um novo mix de futuros VIX nesse portfólio. Este post tem mais informações sobre como o próprio índice funciona. O índice é mantido pelo S & amp; P Dow Jones Índices e o valor teórico do XIV se estiver acompanhando perfeitamente o inverso do índice é publicado a cada 15 segundos como o valor “intradiário indicativo” (IV). O Yahoo Finance publica esta citação usando o ticker ^ XIV-IV. Atacadistas chamados “Participantes Autorizados” (APs) às vezes intervirão no mercado se o valor comercial de XIV divergir muito do seu valor IV. Se o XIV está negociando o suficiente abaixo do índice, eles começam a comprar grandes blocos do XIV - o que tende a elevar o preço, e se ele estiver negociando acima, o XIV será curto. Os APs têm um acordo com o Credit Suisse que permite que eles façam essas manobras restaurativas com lucro, então eles estão altamente motivados para manter o rastreamento do XIV em boa forma.
XIV faz limonada de limões. O limão, neste caso, é um índice S & amp; P VIX Short-Term Futures ™ que tenta rastrear o índice CIXE VIX® - o indicador de volatilidade de fato do mercado. Infelizmente, não é possível investir diretamente no VIX, portanto, a próxima melhor solução é investir em futuros VIX. Essa solução “próxima melhor” acaba sendo realmente horrível - com perdas médias de 5% ao mês. Para mais informações sobre a causa dessas perdas, veja “O Custo do Contango”. Essa situação parece um sonho de vendedores a descoberto, mas os futuros VIX ocasionalmente caem, transformando o mundo dos vendedores a descoberto em algo que Dante apreciaria. Na maioria das vezes (75% a 80%), o XIV é um fabricante de dinheiro real, e o resto do tempo está cedendo muito do seu valor em poucas semanas - rebaixamentos de 80% não são inéditos. O gráfico abaixo mostra XIV de 2004 usando valores simulados.
Entenda que o XIV não implementa um verdadeiro índice de rastreio. Em vez disso, ele tenta acompanhar o inverso -1X do índice diariamente e, em seguida, reequilibra os investimentos no final de cada dia. Para um exemplo detalhado de como esse rebalanceamento se parece, veja “Como funcionam ETFs Leveraged e Inverse?” Existem algumas boas razões para este reequilíbrio, por exemplo, um verdadeiro short só pode produzir no máximo 100% de ganho e alavancagem um short verdadeiro raramente é -1X (para mais informações, consulte "Dez perguntas sobre vendas a descoberto". XIV, por outro lado, subiu quase 200% desde a sua criação e entrega fielmente um movimento diário muito próximo de -1X do seu Detratores da abordagem de redefinição diária corretamente observam que XIV e fundos como ele podem sofrer de arraste de volatilidade Se o índice se move muito e então acaba no mesmo lugar XIV perderá valor, enquanto um verdadeiro curto não, mas Como mencionei anteriormente, os shorts verdadeiros têm outros problemas, mas nem sempre os fundos de reposição diários têm um desempenho inferior. Se o índice subjacente está tendendo para baixo, eles podem oferecer um desempenho melhor que o acumulado de -1X. Fundos de volatilidade alavancados ”
Como a VelocityShares e o Credit Suisse ganham dinheiro com o XIV?
O Credit Suisse cobra uma taxa diária do investidor nos ativos do XIV - em uma base anualizada é de 1,35%. Com ativos correntes de US $ 1,3 bilhão, essa taxa gera cerca de US $ 17 milhões por ano. Isso deve ser suficiente para cobrir os custos XIV do Credit Suisse e ser lucrativo. Meu entendimento é que uma parte dessa taxa é repassada para a VelocityShares por suas atividades técnicas e de marketing. Tenho certeza de que um aspecto do XIV é uma dor de cabeça para o Credit Suisse. Sua redefinição diária exige que seus investimentos sejam reequilibrados ao final de cada dia, e os investimentos necessários são proporcionais à movimentação percentual do dia e aos ativos mantidos no fundo. O XIV atualmente detém US $ 900 milhões em ativos, e se XIV cair 10% em um dia (o movimento negativo diário recorde é de -24%, movimento positivo de +18%), o Credit Suisse tem que comprometer US $ 90 milhões adicionais (10% de US $ 900). milhões) de capital naquela noite. Se XIV cair 10% no dia seguinte, outra infusão de US $ 81 milhões será necessária. Ao contrário de um Exchange Traded Fund (ETF), a estrutura do Exchange Traded Note do XIV não exige que o Credit Suisse relate o que está fazendo com o dinheiro que recebe pela criação de ações. A nota é apresentada como dívida sênior no balanço do Credit Suisse, mas eles não pagam juros sobre essa dívida. Em vez disso, eles prometem resgatar os compartilhamentos que os APs retornam para eles com base no valor do índice do XIV. O Credit Suisse poderia cobrir seus passivos reduzindo os futuros VIX nos valores apropriados, mas quase certamente não, porque há formas mais baratas (por exemplo, swaps) de realizar essa cobertura. ETFs como o SVXY da ProShare também podem usar swaps, mas geralmente usam os futuros. A figura abaixo é um instantâneo de suas participações em 12 de agosto de 2016. Os parênteses denotam uma posição vendida nos futuros.
XIV não estará em nenhuma das piores listas de ETFs como o Barclays & # 8217; VXX, mas a sua propensão para levantamentos dramáticos irá mantê-lo fora das carteiras da maioria das pessoas. Muitos de nós não podem ficar sentados com grandes perdas na esperança de que desta vez não seja diferente.
Os ganhos de volatilidade inversa em 2016 e 2017 pressionaram os ativos da XIV para além da VXX, mas será interessante ver como vão os próximos anos. Eu suspeito que veremos um pouco de sangria quando as pessoas redescobrem a volatilidade curta pode ser muito volátil por si só.
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O Yahoo geralmente usa o horário de fechamento errado às 16h ET. Os futuros VIX e os ETPs associados usam o tempo de liquidação dos futuros VIX como encerramento, ou seja, às 16:15 ET ou posterior. Neste caso, 15 minutos foi um grande negócio.
Você dá a impressão, em seu primeiro parágrafo, que XIV parou de negociar.
Muito obrigado por este artigo! Muito informativo, e é super divertido aprender sobre o.
elenco bizarro de personagens que são VIX e amigos.
As Estratégias de Negociação de Volatilidade XIV ETF Estão Quebradas?
Negociar os vários produtos de volatilidade, como XIV e VXX, está se tornando cada vez mais popular a cada ano que passa. Hoje em dia não há dias em que eu não vejo um ou dois artigos escritos por um especialista em finanças dizendo às pessoas como é fácil lucrar com a volatilidade. Para ouvi-los dizer, você apenas compra o XIV quando os mercados estão estáveis, compra o VXX quando não o são e você ri até o banco.
Essa visão excessivamente simplista de como esses produtos serão comercializados pode ter muitas visualizações de página e deixar as pessoas empolgadas com as perspectivas de lucrar com um novo método de negociação, mas isso encobre um fato muito importante.
A negociação de volatilidade é extremamente complicada e a grande maioria das pessoas que comercializam esses produtos perderão dinheiro fazendo isso. Eu não quero dizer apenas os comerciantes inexperientes. Eu tenho concorrentes no espaço de volatilidade que viram suas contas explodirem nos últimos anos, recuando em valor para níveis anteriormente atingidos há três ou quatro anos. Como aprenderam da maneira mais difícil, um ano ruim pode apagar vários anos de ganhos.
Primeiro de tudo, devo dizer que tenho muito respeito pelo excelente trabalho que está sendo feito na Volatility Made Simple. Eu referenciei e vinculei seus negócios várias vezes ao longo dos anos, simplesmente porque há poucas pessoas no espaço de volatilidade que têm um entendimento tão completo da Estrutura de Termo de Futuros VIX e de como esses produtos de volatilidade se movimentam. Eu falei sobre muitas das mesmas coisas aqui, mas eu sinto que é importante obter informações de várias fontes diferentes, e é por isso que continuarei a vincular as empresas de meus concorrentes no futuro. Eu gosto especialmente de como todo mês ele quebra o desempenho de todas as várias estratégias que a blogosfera propõe para a volatilidade do comércio. Fica claro, depois de ler, que existem algumas metodologias diferentes sendo implementadas por traders em todo o mundo. Algumas estratégias funcionam razoavelmente bem, e outras são desastres completos. Coisas muito interessantes e eu recomendo que meus leitores vejam o blog dele porque tem uma ótima visão lá.
Vamos dar uma olhada nos resultados dos últimos quatro anos, de fevereiro de 2012 até fevereiro de 2016:
Todo mundo é um gênio em um mercado de touro.
Como você pode ver no gráfico, nossa estratégia de negociação de volatilidade, sua estratégia de volatilidade simplificada, bem como o XIV buy & amp; mantenha todos os bons resultados durante a fase muito forte do mercado em alta desde o início de 2012 até meados de 2014. Durante a maior parte desse período, a estrutura de termos de futuros VIX estava em contango e nós simplesmente mantivemos o XIV e o subimos para um lucro relativamente fácil.
Mas por volta de meados de 2014 algo aconteceu. Os mercados pararam de cooperar. Eles não entraram em colapso, mas começaram a dar sinais mistos. A estrutura de termos de futuros VIX não era mais tão fácil de ler. O spread entre o VIX e o VXV diminuiu. O Prêmio de Risco de Volatilidade foi ambíguo.
Como resultado, tem sido um banho de sangue para dizer o mínimo. Traders em todo o mundo foram surpreendidos por esse novo ambiente de volatilidade que parece estar quebrando todas as velhas regras. É deixado muitos coçando a cabeça se perguntando se vale a pena. Como você pode ver no gráfico, mesmo um trader de volatilidade muito experiente de um dos blogs mais respeitados por aí teve um tempo bastante difícil de permanecer em território de retorno positivo nos últimos quatro anos.
Esse fenômeno de grandes retornos, seguido por colapsos ainda maiores, é algo de que falei longamente e continuarei a fazê-lo. Nossa estratégia é de natureza conservadora, tendo apenas operações com cerca de 50% do tempo. Quando os sinais são ambíguos, ficamos em dinheiro esperando mais clareza e, por isso, nossos resultados são muito superiores. Em mercados fortes, é certamente possível que possamos ser superados por alguns dos nossos concorrentes mais agressivos. Mas, assim como a morte e os impostos, algo que é garantia é que os mercados nem sempre sobem e nem sempre cooperam.
Espero que ninguém seja influenciado pelos impressionantes ganhos do mercado. Se eles são, por que se preocupar em comercializar produtos complicados de volatilidade? Compre um S & amp; P 500 ETF alavancado e divirta-se. A razão pela qual negociamos produtos de volatilidade é projetar estratégias com regras baseadas em matemática que irão lucrar nos mercados de alta e baixa.
Estamos nisso a longo prazo. É verdade que os mercados não foram gentis nos últimos 18 meses e é certamente compreensível o fato de tantas pessoas terem caído significativamente nesse período de tempo, mas isso vai acontecer muitas vezes nos próximos anos. Navegar em mercados difíceis como este atual é a nossa especialidade e é o que nos separa da multidão.
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O Credit Suisse encerrou o XIV devido a uma queda de mais de 80% em seu valor indicativo em 5 de fevereiro de 2018. Em 15 de fevereiro de 2018, o valor final do pagamento será publicado. Eu estou supondo que o pagamento final estará em algum lugar entre 5 e 22 de fevereiro de 2018, próximo a 4,2 e 21,8 (20% do fechamento de 2 de fevereiro a 18 de IV de 109,4). Para mais informações sobre a rescisão de XIV, veja este post.
O VelivityShares XIV e seu fundo-irmão ZIV foram projetados para subir quando a volatilidade do S & P 500 cair. O XIV tem um horizonte de tempo mais curto (1 a 2 meses), enquanto o ZIV tem um período de 5 meses.
Para ter um bom entendimento de como o XIV funciona (nome completo: VelocityShares Daily Inversion VIX Short-Term ETN) você precisa saber como ele negocia, como seu valor é estabelecido, o que ele acompanha e como a VelocityShares (e o emissor - Credit Suisse ) ganhar dinheiro com isso.
XIV negocia como um estoque. Ele pode ser comprado, vendido ou vendido a qualquer momento em que o mercado estiver aberto, incluindo períodos de pré-mercado e pós-mercado. Com um volume médio diário de 29 milhões de ações, sua liquidez é excelente e os spreads bid / ask são um centavo. Infelizmente, o XIV não tem opções disponíveis para isso. No entanto, seu equivalente a ETF (Exchange Traded Fund), o SVXY da ProShare, com o valor de Weeklys de cinco semanas com greves em incrementos de 50 centavos. Como uma ação, as ações da XIV podem ser divididas ou divididas - mas diferentemente da VXX (com 5 divisões desde o início), a XIV só dividiu uma vez, uma divisão de 10: 1 que levou seu preço de $ 160 para $ 16. Ao contrário do Barclays VXX, o XIV não está em um inferno para zero. O XIV pode ser negociado na maioria dos IRAs / Roth IRAs, embora seu corretor provavelmente exija que você assine eletronicamente uma renúncia que documenta os vários riscos com essa segurança. O curto-circuito de qualquer segurança não é permitido em um IRA.
Como o valor de XIV é estabelecido?
Ao contrário das ações, a propriedade XIV não lhe dá uma parte de uma corporação. Não há vendas, relatórios trimestrais, lucro / perda, nenhuma relação de PE e nenhuma perspectiva de obter dividendos. Esqueça fazer análise de estilo fundamental no XIV. Embora você também se esqueça da análise de estilo técnico, o preço do XIV não é impulsionado por sua oferta e demanda - é uma pequena vantagem sobre o cão VIX de tamanho médio, que é dominado pelas opções da SPX (valor nocional & gt; US $ 100 bilhões). O valor de XIV é definido pelo mercado, mas está vinculado ao inverso de um índice (S & amp; P VIX Short-Term Futures ™), que administra uma carteira hipotética dos dois contratos futuros VIX vencidos. Todos os dias, o índice especifica um novo mix de futuros VIX nesse portfólio. Este post tem mais informações sobre como o próprio índice funciona. O índice é mantido pelo S & amp; P Dow Jones Índices e o valor teórico do XIV se estiver acompanhando perfeitamente o inverso do índice é publicado a cada 15 segundos como o valor “intradiário indicativo” (IV). O Yahoo Finance publica esta citação usando o ticker ^ XIV-IV. Atacadistas chamados “Participantes Autorizados” (APs) às vezes intervirão no mercado se o valor comercial de XIV divergir muito do seu valor IV. Se o XIV está negociando o suficiente abaixo do índice, eles começam a comprar grandes blocos do XIV - o que tende a elevar o preço, e se ele estiver negociando acima, o XIV será curto. Os APs têm um acordo com o Credit Suisse que permite que eles façam essas manobras restaurativas com lucro, então eles estão altamente motivados para manter o rastreamento do XIV em boa forma.
XIV faz limonada de limões. O limão, neste caso, é um índice S & amp; P VIX Short-Term Futures ™ que tenta rastrear o índice CIXE VIX® - o indicador de volatilidade de fato do mercado. Infelizmente, não é possível investir diretamente no VIX, portanto, a próxima melhor solução é investir em futuros VIX. Essa solução “próxima melhor” acaba sendo realmente horrível - com perdas médias de 5% ao mês. Para mais informações sobre a causa dessas perdas, veja “O Custo do Contango”. Essa situação parece um sonho de vendedores a descoberto, mas os futuros VIX ocasionalmente caem, transformando o mundo dos vendedores a descoberto em algo que Dante apreciaria. Na maioria das vezes (75% a 80%), o XIV é um fabricante de dinheiro real, e o resto do tempo está cedendo muito do seu valor em poucas semanas - rebaixamentos de 80% não são inéditos. O gráfico abaixo mostra XIV de 2004 usando valores simulados.
Entenda que o XIV não implementa um verdadeiro índice de rastreio. Em vez disso, ele tenta acompanhar o inverso -1X do índice diariamente e, em seguida, reequilibra os investimentos no final de cada dia. Para um exemplo detalhado de como esse rebalanceamento se parece, veja “Como funcionam ETFs Leveraged e Inverse?” Existem algumas boas razões para este reequilíbrio, por exemplo, um verdadeiro short só pode produzir no máximo 100% de ganho e alavancagem um short verdadeiro raramente é -1X (para mais informações, consulte "Dez perguntas sobre vendas a descoberto". XIV, por outro lado, subiu quase 200% desde a sua criação e entrega fielmente um movimento diário muito próximo de -1X do seu Detratores da abordagem de redefinição diária corretamente observam que XIV e fundos como ele podem sofrer de arraste de volatilidade Se o índice se move muito e então acaba no mesmo lugar XIV perderá valor, enquanto um verdadeiro curto não, mas Como mencionei anteriormente, os shorts verdadeiros têm outros problemas, mas nem sempre os fundos de reposição diários têm um desempenho inferior. Se o índice subjacente está tendendo para baixo, eles podem oferecer um desempenho melhor que o acumulado de -1X. Fundos de volatilidade alavancados ”
Como a VelocityShares e o Credit Suisse ganham dinheiro com o XIV?
O Credit Suisse cobra uma taxa diária do investidor nos ativos do XIV - em uma base anualizada é de 1,35%. Com ativos correntes de US $ 1,3 bilhão, essa taxa gera cerca de US $ 17 milhões por ano. Isso deve ser suficiente para cobrir os custos XIV do Credit Suisse e ser lucrativo. Meu entendimento é que uma parte dessa taxa é repassada para a VelocityShares por suas atividades técnicas e de marketing. Tenho certeza de que um aspecto do XIV é uma dor de cabeça para o Credit Suisse. Sua redefinição diária exige que seus investimentos sejam reequilibrados ao final de cada dia, e os investimentos necessários são proporcionais à movimentação percentual do dia e aos ativos mantidos no fundo. O XIV atualmente detém US $ 900 milhões em ativos, e se XIV cair 10% em um dia (o movimento negativo diário recorde é de -24%, movimento positivo de +18%), o Credit Suisse tem que comprometer US $ 90 milhões adicionais (10% de US $ 900). milhões) de capital naquela noite. Se XIV cair 10% no dia seguinte, outra infusão de US $ 81 milhões será necessária. Ao contrário de um Exchange Traded Fund (ETF), a estrutura do Exchange Traded Note do XIV não exige que o Credit Suisse relate o que está fazendo com o dinheiro que recebe pela criação de ações. A nota é apresentada como dívida sênior no balanço do Credit Suisse, mas eles não pagam juros sobre essa dívida. Em vez disso, eles prometem resgatar os compartilhamentos que os APs retornam para eles com base no valor do índice do XIV. O Credit Suisse poderia cobrir seus passivos reduzindo os futuros VIX nos valores apropriados, mas quase certamente não, porque há formas mais baratas (por exemplo, swaps) de realizar essa cobertura. ETFs como o SVXY da ProShare também podem usar swaps, mas geralmente usam os futuros. A figura abaixo é um instantâneo de suas participações em 12 de agosto de 2016. Os parênteses denotam uma posição vendida nos futuros.
XIV não estará em nenhuma das piores listas de ETFs como o Barclays & # 8217; VXX, mas a sua propensão para levantamentos dramáticos irá mantê-lo fora das carteiras da maioria das pessoas. Muitos de nós não podem ficar sentados com grandes perdas na esperança de que desta vez não seja diferente.
Os ganhos de volatilidade inversa em 2016 e 2017 pressionaram os ativos da XIV para além da VXX, mas será interessante ver como vão os próximos anos. Eu suspeito que veremos um pouco de sangria quando as pessoas redescobrem a volatilidade curta pode ser muito volátil por si só.
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O Yahoo geralmente usa o horário de fechamento errado às 16h ET. Os futuros VIX e os ETPs associados usam o tempo de liquidação dos futuros VIX como encerramento, ou seja, às 16:15 ET ou posterior. Neste caso, 15 minutos foi um grande negócio.
Você dá a impressão, em seu primeiro parágrafo, que XIV parou de negociar.
Muito obrigado por este artigo! Muito informativo, e é super divertido aprender sobre o.
elenco bizarro de personagens que são VIX e amigos.
As Estratégias de Negociação de Volatilidade XIV ETF Estão Quebradas?
Negociar os vários produtos de volatilidade, como XIV e VXX, está se tornando cada vez mais popular a cada ano que passa. Hoje em dia não há dias em que eu não vejo um ou dois artigos escritos por um especialista em finanças dizendo às pessoas como é fácil lucrar com a volatilidade. Para ouvi-los dizer, você apenas compra o XIV quando os mercados estão estáveis, compra o VXX quando não o são e você ri até o banco.
Essa visão excessivamente simplista de como esses produtos serão comercializados pode ter muitas visualizações de página e deixar as pessoas empolgadas com as perspectivas de lucrar com um novo método de negociação, mas isso encobre um fato muito importante.
A negociação de volatilidade é extremamente complicada e a grande maioria das pessoas que comercializam esses produtos perderão dinheiro fazendo isso. Eu não quero dizer apenas os comerciantes inexperientes. Eu tenho concorrentes no espaço de volatilidade que viram suas contas explodirem nos últimos anos, recuando em valor para níveis anteriormente atingidos há três ou quatro anos. Como aprenderam da maneira mais difícil, um ano ruim pode apagar vários anos de ganhos.
Primeiro de tudo, devo dizer que tenho muito respeito pelo excelente trabalho que está sendo feito na Volatility Made Simple. Eu referenciei e vinculei seus negócios várias vezes ao longo dos anos, simplesmente porque há poucas pessoas no espaço de volatilidade que têm um entendimento tão completo da Estrutura de Termo de Futuros VIX e de como esses produtos de volatilidade se movimentam. Eu falei sobre muitas das mesmas coisas aqui, mas eu sinto que é importante obter informações de várias fontes diferentes, e é por isso que continuarei a vincular as empresas de meus concorrentes no futuro. Eu gosto especialmente de como todo mês ele quebra o desempenho de todas as várias estratégias que a blogosfera propõe para a volatilidade do comércio. Fica claro, depois de ler, que existem algumas metodologias diferentes sendo implementadas por traders em todo o mundo. Algumas estratégias funcionam razoavelmente bem, e outras são desastres completos. Coisas muito interessantes e eu recomendo que meus leitores vejam o blog dele porque tem uma ótima visão lá.
Vamos dar uma olhada nos resultados dos últimos quatro anos, de fevereiro de 2012 até fevereiro de 2016:
Todo mundo é um gênio em um mercado de touro.
Como você pode ver no gráfico, nossa estratégia de negociação de volatilidade, sua estratégia de volatilidade simplificada, bem como o XIV buy & amp; mantenha todos os bons resultados durante a fase muito forte do mercado em alta desde o início de 2012 até meados de 2014. Durante a maior parte desse período, a estrutura de termos de futuros VIX estava em contango e nós simplesmente mantivemos o XIV e o subimos para um lucro relativamente fácil.
Mas por volta de meados de 2014 algo aconteceu. Os mercados pararam de cooperar. Eles não entraram em colapso, mas começaram a dar sinais mistos. A estrutura de termos de futuros VIX não era mais tão fácil de ler. O spread entre o VIX e o VXV diminuiu. O Prêmio de Risco de Volatilidade foi ambíguo.
Como resultado, tem sido um banho de sangue para dizer o mínimo. Traders em todo o mundo foram surpreendidos por esse novo ambiente de volatilidade que parece estar quebrando todas as velhas regras. É deixado muitos coçando a cabeça se perguntando se vale a pena. Como você pode ver no gráfico, mesmo um trader de volatilidade muito experiente de um dos blogs mais respeitados por aí teve um tempo bastante difícil de permanecer em território de retorno positivo nos últimos quatro anos.
Esse fenômeno de grandes retornos, seguido por colapsos ainda maiores, é algo de que falei longamente e continuarei a fazê-lo. Nossa estratégia é de natureza conservadora, tendo apenas operações com cerca de 50% do tempo. Quando os sinais são ambíguos, ficamos em dinheiro esperando mais clareza e, por isso, nossos resultados são muito superiores. Em mercados fortes, é certamente possível que possamos ser superados por alguns dos nossos concorrentes mais agressivos. Mas, assim como a morte e os impostos, algo que é garantia é que os mercados nem sempre sobem e nem sempre cooperam.
Espero que ninguém seja influenciado pelos impressionantes ganhos do mercado. Se eles são, por que se preocupar em comercializar produtos complicados de volatilidade? Compre um S & amp; P 500 ETF alavancado e divirta-se. A razão pela qual negociamos produtos de volatilidade é projetar estratégias com regras baseadas em matemática que irão lucrar nos mercados de alta e baixa.
Estamos nisso a longo prazo. É verdade que os mercados não foram gentis nos últimos 18 meses e é certamente compreensível o fato de tantas pessoas terem caído significativamente nesse período de tempo, mas isso vai acontecer muitas vezes nos próximos anos. Navegar em mercados difíceis como este atual é a nossa especialidade e é o que nos separa da multidão.
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